债券型基金，是公募基金中资产规模仅次于货币型基金的品种，可见其深受普投资者喜爱。

债券型基金，从大类上分为纯债基金、混合型债基。对于混合型债基，又可以分为一级债基、二级债基和可转债基金。

本号为此推出了寻找债基系列文章，逐一分析了纯债基金、混合型债基和可转债基金，对比了上千只债券基金之后，筛选出来最近两三年业绩表现优秀的26只基金，进入投资产品备选名单（感兴趣的读者，欢迎关注本号，查阅历史文章）。

在写作有关债基的文章中，我并没有严格界定其分类，可能引发一些异议和误解，在此不得不做一些解释。

我们考虑债券基金，主要的着眼点在于其合理的收益性，以及比收益性更重要的收益稳定性和持续性（或者说叫风险、回撤等等）。这个观点，可以运用下面的比喻来阐述。

假如，我们面对一个四年级的小学生，该如何评估和预测其今后的表现呢？我想第一点是考察其一到三年级期间的表现，整体上处于同学中什么水平；第二点是考察其过往表现是不是具有稳定性，成绩是忽上忽下呢还是起伏波动不大。

基于一个人的历史成绩以及表现的稳定性，如果他稳定地名列前茅，我们预测其未来表现一以贯之下去保持优良，这种情况发生的概率应该比较大。而对于成绩忽高忽低或者稳定地垫底的同学，我们如果对其逆袭给予较高的期望，则很可能会“期望越高失望越大”。至于他是出身名门还是什么民族，好像关系都不大。

同样的道理，移用来考察债券基金。只要债券基金收益水平合理，长期来看收益波动性小，我们就可以认为它是好基金。至于它头上是挂纯债基金的草，还是脑门上贴混合债基的标签，对于普通投资者而言好像也不必过于“学究气”。

虽然如此，我们在此还是进行一下债基的科普工作，详细地介绍一下债券基金的分类，是为基金定投123之四。

一，纯债基金

纯债基金，是专门投资债券的基金。

债券基金资产的80%投资于债券，纯债基金又是专门投资于债券，这怎么理解？意思就是，纯债基金不仅资产的80%投资于债券，其余的20%也主要投资于债券。

现在就有一个问题。如果债券基金中那大有可为的20%资产投资于国债、金融债、企业债等还好说，毫无疑问它肯定算是纯债基金。如果债券基金中的20%部分投资于可转债，那又该算什么？

一派观点认为，反正它没有投资股票，也不是主要投资于可转债，叫它是纯债基金也没什么错误。

另一派观点认为，可转债本身有债券属性，也有股票属性，债券基金投资于可转债，那就是它间接投资股票了，就不能算是血统纯正的纯债基金。

公说公有理婆说婆有理，这其中的恩怨纠纷，我们就留给砖家、叫兽们去咬文嚼字吧。

普通投资者，如果在债券基金名称中见到“纯债”、“产业债”、“金融债”等字样，那它肯定是纯债基金无疑。然而，也有一批含有“双债”字样的债基，混迹于纯债基金的江湖，它们可能有很小的比例投资于可转债。你如果非得说它们是混合型债基，其实谁也不会有反对意见。

二，一级债基

关于一级债基，请允许我到网上摘抄两大段。

一级债基是指本投资于固定收益类金融工具，包括国内依法公开发行、上市的国债、金融债、企业（公司）债（包括可转债）、回购，以及中国证监会允许基金投资的其它固定收益类金融工具的开放式基金。

最早的一级债基可以投资一级市场股票，也就是参与打新股。打新股虽然中签率比较低，一般是千分之几或者万分之几，但是一旦中了很轻松就能收益超过40%。这么好的事，为什么要一级债基享有呢？这不公平啊。

然而随着基金行业产品结构的不断完善，中国证券业协会2012年7月下发了《关于首次公开发行股票询价对象及配售对象备案工作有关事项的通知》，停止受理一级债券型证券投资基金和集合信托计划成为新股配售对象的备案申请；停止已完成备案的一级债券型证券投资基金和集合信托计划的新股配售对象资格。

这意味着，一级债基自此告别“打新股”舞台，名存实亡，你当然也可以认为它就是纯债型基金。

三，二级债基

二级债基，除了满足资产的80%投资于债券这个标准外，剩余的20%就可以投资股票了。网上的说法是：适当参与二级市场股票买卖，也参与一级市场新股投资 。

既然二级债基可以拿出不到20%的资产来参与炒股，基金公司和基金经理就可以在这里大做文章、大展宏图了。由于所投资股票的风格不同，带动二级债基短时间内涨跌10~20%的不在少数，基本上可以跟股票型基金、混合型基金有的一拼了。

四，可转债基金

可转债基金的主要投资对象是可转换债券，境外的可转债基金的主要投向还包括可转换优先股，因此也称为可转换基金。

持有可转债的投资人可以在转换期内将债券转换为股票，或者直接在市场上出售可转债变现，也可以选择持有债券到期、收取本金和利息。

按照原价购买可转债，基本上可以稳定获利30%，这是可转债基金的独特优势所在。然而，由于可转债既有债性又有股性，所以投资可转债受市场行情的影响程度比较大，可转债基金投资收益也因此而具有较大的波动性。

最后，把寻找债基系列中筛选出来的基金一并列表如下，大家可以对它们进行再深入一步的考察。

以上对债券基金的分类，不过是人为给它加上一个标签。其实，每一只债券基金，在其合同和产品说明书中都会有“投资范围”的界定，说明它可以投资的标的对象，从而也就一定程度上预示着其风险性。

作为基金定投123系列来讲，本篇属于插播。不管是基金定投也好，投资其他也好，我认为投资者都应该配置一定的债券（基金），尤其是纯债基金，作为稳定收益的资产，一方面可确保有打底的收益，一方面可以降低收益的波动性，对冲其他资产大幅下跌的风险。

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