晨晖资本晏小平：投出10家上市公司 但“1+N”并购基金才是他的重头戏

如果要用一句话来形容晏小平，犀牛君觉得“创业者的投资人，投资界的创业者”再合适不过。他已是投资界老兵，在将近十年的投资生涯中，晏小平曾主导投资二十多家企业，其中有近10家企业成功上市，包括有蓝色光标（300058）、网宿科技（300017）等优质企业；2015年5月，他以创始管理合伙人的身份创立晨晖资本，首创“PE+N”并购基金模式，一期基金已累计投资企业21家，收获期还没到，但已然不远。

12月22日，犀牛之星发起主办，金牌小王协办的“2017新三板投资年会暨年度榜单颁奖典礼”将在万科前海国际会议中心举行，犀牛之星也邀请了晏小平作为峰会出席嘉宾。近日，犀牛之星对其进行专访，更多背后精彩，且听犀牛君一一道来。

主导投资企业10家成功上市

作为晨晖资本的创始管理合伙人，晏小平此前10年的投资履历可谓非常丰富：他曾是达晨创投的合伙人，受董事长刘昼之邀，独自前往帝都开疆拓土，期间主导投资了超过14家企业，有近10家企业成功上市，这其中就包括蓝色光标（300058）、网宿科技（300017）等优质企业。他还曾是鼎晖创投的高级合伙人，主导投资了微众传媒、又拍云、黑桃互动等优质项目。直至2015年5月，晏小平创立了自己的投资机构。

在众多的投资案例中，网宿科技算是晏小平最得意的一个。

2007年，晏小平主导投资了网宿科技，彼时的他还是达晨创投投资总监、北京分公司总经理。或许是预料到了网宿科技未来的爆发力，时隔一年的2008年底，达晨创投牵头，又联合投资网宿科技4000万元。

这次投资很快便得到了不菲的回报。2009年10月，网宿科技在深交所上市，成为国内领先的CDN及IDC综合服务提供商，股价也曾一飞冲天，表现不俗。

“网宿科技真的可以算是一家独角兽企业，他的成长性非常明显，我们07年投资的时候这家公司也就两三千万净利润的规模，到16年利润是12.5亿，将近十年时间利润有了几十倍的增长。”晏小平自豪地说道。

近几年，网宿科技抓住了IDC业务转型发展CDN业务的机会，而重金投入研发更让其技术驱动能力变得强悍。

“互联网行业得舍得花钱做研发，创始人也要有足够的格局和前瞻性，并且具备驾驭资本的能力，不能成为资本的奴隶”晏小平说到，这是当时相中网宿的其中一点，08年的网宿已拥有200人的研发团队，如今这个团队更是发展到了两三千人，研发持续投入明显。

与时俱进的学习能力、创新能力也被晏小平纳入投资企业的考量。他举例称：网宿科技在市场开拓方面做了一些重大的变革。包括突出自身定制化的能力，根据行业的兴起作出有特色的的解决方案，帮助客户利用渠道的力量做深耕等等。

网宿科技往后的发展也验证了晏小平的判断精准。近几年，腾讯、阿里、百度纷纷通过低价的方式强势进入CDN市场，但是网宿科技经过十多年深耕细作、所建立起来的技术、规模、服务、运营等综合壁垒，使得这一服务门槛越来越高，也仍让他在“炮火”的冲击下保住了自己的市场份额。

在随后的投资里，晏小平把更多的精力放在TMT和消费升级领域，“主要关注TO B行业，比如云计算、大数据、企业级服务”，晏小平分享说：“中国经济进入新常态，新的经营环境倒逼企业必须加大在内部管理、流程优化等信息化方面的投入，因此TO B行业将迎来一个很好的投资环境。”

在新三板上，晏小平延续了这一投资风格，其通过交易方式进场的易讯通，是提供云计算虚拟化基础软件和解决方案的公司，也是较早投入虚拟化系统研发领域的国内虚拟化软件领跑厂商。即便是利润规模比较小的互动百科、微梦传媒，也无一例外是各细分领域的行业代表。

上述被投企业近两年呈现了高速的成长，其中，易讯通2015年、2016年及2017年上半年的净利润达到了2097万元、5596万元、3404万元。

首创“PE+N”新模式成长并购基金

上述我们提到，晏小平在投资企业时，“创新”是他孜孜不倦的追求，而作为投资人的他，在投资界也做了一件“拓荒牛”的事情。

2015年晏小平创立晨晖资本时，其牵头设立的“晨晖一期成长并购基金”一经问世就已经展现了它的与众不同，这只基金首创采用了“PE+N家上市公司”的模式，成为当时首批具备多个细分行业龙头上市公司资源综合协调能力的并购基金。而在当时，市场主流的并购基金模式是“PE+1家上市公司”。

数据显示，2015年共有超过130只并购基金，涉足125家上市公司，几乎都是“PE+1”模式。此模式始于2011年的天堂硅谷+大康牧业（002505），之后被市场追崇。但是，在“PE+1”模式下的并购基金中，上市公司往往拥有双重身份，除了作为LP外，也担任GP，即上市公司与PE构成双GP，上市公司还对投资项目具有一票否决权，干预性强。

之所以会想出“PE+N”的新模式，晏小平解释称有上市公司诉求的推动因素。“上市公司自有其边界，但总渴望跟其他行业有更多的交流跟融合。而晨晖资本建立这样一个新模式，把相关的、跨界的上市公司的资源打通。”

“上市公司基本都是本行业细分领域的龙头企业，它们对行业的理解、对公司产业链上下游的理解以及对资源的把握，都远远超过机构。但上市公司手头上把握的资源与资本、与PE机构却并不能很好的契合，而通过这一模式就可以很好的解决这个问题。”晏小平提到，“PE+N”模式能将上市公司和PE机构两方的优势相结合，即将产业优势和资本优势结合起来：上市公司提供项目源、产业意见，机构负责筛选投资，能更好地获取优质项目，帮助标的企业成长。

凭借独特的定位和优势，这支并购基金首期10亿元的目标规模很快顺利完成。

两年的时间里，“晨晖一期成长并购基金”完成投资21家企业，其中10家企业是与上市公司联合投资，LP就包括：拓尔思（300229.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）、东方网力（300367.SZ）等。所投企业中，畅思广告已于今年5月被上市公司省广股份并购，成功退出。

“上市公司一开始就是投资标的的股东，对标的企业的运营、管理、业务模式、成长性等都非常理解，在标的企业成长到一定程度后选择被上市企业并购就会非常的水到渠成。”晏小平称，在未来，上述并购基金所投资的企业除了IPO退出外，更多的还可以选择被上市公司并购。

晏小平进一步预估，并购基金所投企业未来一年内将有近10家企业申报IPO，将通过上市退出。此外，还有两家企业正在考虑被上市公司并购。

在晨晖资本成立不到三年的时间里，晏小平及其投资团队、被投企业已屡获行业专业认可。晏小平表示，在即将到来的2018年，晨晖资本将为投资者带来更多的丰收和喜悦。

本文源自犀牛之星

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